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人工智能显身手 “双11”物流不再那么忙乱 10大概念股

来源:网络整理 作者:采集侠 人气: 发布时间:2018-11-13
摘要:在杭州萧山,菜鸟与圆通速递联合启用了“超级机器人分拨中心”

乐普医疗(300003):前三季度扣非净利润增长41%,药械延续稳健增长


申万宏源 闫天一,熊超逸


2018 年前三季度收入增长 39.3%, 扣非净利润增长 40.5%.2018 年前三季度实现收入 45.84亿,增长 39.3%,归母净利润 11.4 亿,增长 54.9%,扣非净利润 9.8 亿,增长 40.5%, EPS0.64元,符合预期。 三季度单季实现收入 16.3 亿元,增长 47.1%, 归母净利润 3.3 亿元,增长37.4%,扣非净利润 3.1 亿元,增长 49.5%. 非经常性损益 1.63 亿元主要包括公司二季度出售澳洲 Viralytics 公司 13.04%股权,实现的投资收益约 1.5 亿元; 以及关停荷兰子公司 Comed B.V.产生的一次性损失约 3200 万元。 扣非净利润 9.8 亿中新东港少数股权并表( 4 月份并表) 增厚业绩约 5%, 剔除该影响公司扣非净利内生增速约为 33%.


器械板块持续稳健增长, 全降解支架有望于 18 年内获批生产。 我们预计 18 年前三季度器械板块净利润延续上半年的增速, 预计增长超过 20%,预计其中支架系统收入维持 20%以上增长。目前为止, 全降解支架 NeoVas 的三期随访已全部完成, 预计有望于 18 年内获批生产。另外, 预计封堵器、 IVD、外科器械等业务均延续稳健增长,公司 10 月份公告全资子公司上海形状拟以不超过 4.2 亿元进一步收购控股子公司宁波秉琨 35%少数股东权益,收购完成后上海形状将持有宁波秉琨 98.05%股权。 同时, 公司继续推进核心器械研发临床。左心耳封堵器项目已完成临床植入和一年临床随访, 预计于 18 年四季度申请注册;心电图自动分析和诊断系统 AI-ECG Platform 的医械注册已获 FDA 受理,有望于今年取得 FDA 注册; 药物洗脱球囊已完成全部临床入组, 正进行临床随访; 可降解封堵器正处于临床阶段。预计 18 年器械板块仍将维持 20%以上的快速增长。


药品板块预计维持高增长, 一致性评价稳步推进。 我们预计 18 年前三季度药品板块营收和净利润增速将维持上半年的高增长。 公司一致性评价快速推进, 核心品种阿托伐他汀20mg 和 10mg 规格于 7 月通过一致性评价,若在本次全国带量集采试点中中标明年有望助其进一步放量;同时阿托伐他汀被调入 2018 年新版基药目录, 也有望依托公司已有的渠道布局实现放量。 氯吡格雷的 75mg 和 25mg 规格已于 6 月份申报一致性评价评审已获受理。另外, 公司拟控股的博鳌生物三代甘精胰岛素已完成全部临床入组, 报告期内已完成临床入窗随访 40%;三代门冬胰岛素和二代重组人胰岛素及精蛋白锌重组人胰岛素混合注射液30R 已获 CFDA 临床申请受理; 降糖药 GLP-1 已进入申报注册阶段,预计 18 年可获批报产。同时公司通过参股 Waterstone Cayman 间接持有华世通 20%股权, 获得 DDP4、卡格列净等品种, 有望与华世通通过深度战略合作提升在糖尿病、降血脂等领域新药研发的能力。


经营现金流提升 53%,毛利率大幅提升 7.1 个百分点。 2018 年前三季度公司毛利率 73.3%,提升 7.1 个百分点,主要由于药品和器械板块高毛品种和业务占比不断提升。期间费用率44.92%,提升 8.7 个百分点,其中销售费用率 25.94%,提升 4.4 个百分点, 主要由于加大药品销售布局与推广投入; 管理费用率 15.58%(包括研发费用) , 提升 3.01 个百分点,主要由于对一致性评价、 AI 技术等加大研发投入; 财务费用率 3.4%,提升 1.3 个百分点,主要由于公司发行债券等提升财务费用率, 每股经营性现金流 0.5316 元,提升 53%, 体现出公司经营增长稳健。


步入黄金期,优质生态型平台公司,维持买入评级。 公司四大业务板块齐发力,心血管领域全产业链相互协同,内生+外延高速发展,是 A 股为数不多的业绩高速增长,业务模式领先创新的生态型、平台型龙头企业。 考虑新东港并表及投资收益影响, 我们维持 18-20 年净利润预测为 13.44 亿元、 16.65 亿元、 21.82 亿元,分别同比增长 50%、 24%、 31%,对应市盈率 37 倍、 30 倍、 22 倍,维持买入评级。

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